Loveraged ETF са лоши за вашето богатство. Tesla може да бъде смъртоносен

Тео Кейси е съосновател и изпълнителен шеф на Equityquant.dev и MarketColor.

Почти цялата оценка на Tesla се случва в продължителни часове. Това е правилно за американските акции като цяло, което е по -вероятно да бъде по доброкачествени аргументи, в сравнение с доказателства за огромна интрига. Tesla просто е изключително краен образец:

в 12-месечна поредност, където акциите на Tesla започнаха от 211 $ и приключват в Щатски долар 334, в размер на 1000 $ на вложителя в 9:30 ч. И продадено в 16:00 всеки ден, би направил 25 $. Ако бяха го обърнали и купиха в 16:00 и продадоха следните 9:30 ч. Всеки един от тези 249 дни, те щяха да завоюват 547 $.

разликата сред постоянната сесия на Tesla и представянето на нощен режим, го прави проблем за най-бързо разрастващите се и минимум разбрани подмножества на пазара на ETF: Уложните фондове на един сток. Letfs употребяват производни за увеличаване на възвръщаемостта на главен ресурс, нормално с всекидневно нулиране. Искате ли да отидете дълги или къси ежедневни резултати на Tesla с лост до 3x? Вземете своя избор на артикули.

Чрез „ ежедневна успеваемост “ купувачът може да допусна, че получава цели 24 часа. Но това ли получават на процедура?

Както демонстрира горната диаграма, Tesla достави 59 на 100 от близко облага през 12-те месеца до края на септември. Какво се случва, когато се добави ливъридж? Ще стартираме числата, употребявайки три от по-установените 2x дълги LETFs, от Direxion (TSLL), Graniteshares (TSLR) и T-Rex (TSLT).

Два пъти 59 се равнява на 118. Не - само че това може да се чака. Ливъридж усилва неустойчивостта, тъй че по -ниското осъществяване на референтния актив на ETF се построява с течение на времето, защото тук пишем тук от почти две десетилетия.

По -справедлив въпрос: Удариха ли се LVEVER ETFS? За да работим това, ще се наложи да количествено. Само един простак ще желае да види цялата работа и защото това разказва забележителна част от нашата публика, ето го:

Работа по тази формула, обещаната ставка за Tesla 2x дълги изскачания на към 48 на 100. Някой от ETF се приближи ли? Също не. Действителното показване на TSLR е 39 на 100, за TSLL е 36 на 100, а за TSLT е 31 на 100.

Разбира се, изолирано наподобява зле. But in context it also looks bad.

Alibaba and Nvidia shares were similarly strong in the same 12 months and the performance of 2x long ETFs referencing their shares was relatively OK:

That’s in spite of Alibaba and Nvidia enduring the same fun-house mirror outperformance as Tesla during extended hours:

Така че поради същата съществена облага, за какво тези други ресурси не се отразяват на първия миг на Tesla през същия интервал на време?

Първият ни проблем е да се дефинира какво е предопределен за това, което има поради, че разпоредбите не са ясни.

Решението на SEC 6C-11 през 2019 година, което проправи пътя към LETFS, има многочислени референции в 259 страници към „ всекидневно връщане “, „ ежедневни цели “ и „ всекидневно нулиране “, само че не предлага никакви специфики за това по кое време би трябвало да стартират и приключват дните. Позоваванията другаде в документа към предписание 22C-1 на SEC-който споделя, че вложителят получава днешната цена, в случай че поръчката дойде преди 16:00, в противоположен случай те получават цената на идващия ден-е най-близката, която се предлага за определение.

Днес множеството средства пресмятат NAV на акция при затварянето на главните американски акции, което нормално значи 4pm Източно време. Graniteshares, в своята документи на LETF, цитира същата точка за своя набор и нулиране:

Фондът има за цел да генерира 2 пъти по-голямо осъществяване на главния ресурс за един ден. „ Единичен ден “ се дефинира като изчислено „ от приключването на постоянната търговия в един търговски ден до края на идващия ден на търговия. “

Реалността не е толкоз елементарна. LETFs най -вече употребяват суапове, които са съглашения с условия, нормално включващи пример плюс разпространяване. Различните ETF и техните контрагенти могат да имат разнообразни прагове за балансиране и разнообразни честоти на балансиране, без категорично законодателство за SEC, с цел да се поддържат всички емитенти на една и съща страница.

Наивно е да се допуска, че LETFS продават цялата си позиция в края на комерсиалния ден и купуват при започване на идващия. В рамките на разсъдъка те могат да натискат бутона за нулиране, когато пожелаят. Записите за TSLR на Graniteshares оферират ETF поток, изпълняващ сред 4-5 ч., С други думи, доста след затваряне на пазара.

маркираното разминаване сред трите 2x дълги Tesla ETF, показани нагоре, също може частично да се изясни с другите им съпътстващи промяна, публикувания и контрагенти. Има повече от минусите, в сравнение с „ влаченето на неустойчивостта “.

Друг проблем е неповторим за Tesla, най-малко на обществените пазари: Elon Musk.

Главният изпълнителен шеф и трендовете на туита на Techoking-Twirst-Think-Later способстваха за високата и устойчива междинна неустойчивост на Tesla през годината. По -висока от даже алибаба или nvidia. Представете си, че се пробвате да преобръщате контракти постоянно с толкоз бурна съществена.

Като общо предписание, високата колебливост е неприятно нещо за ETF с по-висока стойност. Оптималното коефициент на ливъридж има Sigma като собствен знаменател - което е приказен метод да се каже, че той се покачва, когато предстоящата възвръщаемост се покачва и се спуска, когато неустойчивостта нараства. Бихме могли да ви покажем, че като логаритъм, по този начин и:

Ключовият миг е, че оптималните движимости на ливъридж с колебливост в квадрат. Поддържането на променливостта значи, че най-хубавото количество ливъридж е по-ниско. Често по -нисък от 2x. Само затова осъществяването на 2x LETF е на разтърсена земя.

3x letfs? Още Шекиер. През интервала, в който Tesla набъбна с 59 на 100, 3x използваха Tesla, паднаха сред 25 и 29 на 100. Като артикули те са залози на неустойчивостта, които нямат нищо общо с EV продажбите на Tesla.

Разбира се, крайният вложител постоянно ще държи за няколко дни, тъй че не е наложително да усеща цялата тази болежка. Плъзгането, разпространяването, изтръпването и обвързваното с тях ниски резултати са резултатите, които се построяват с течение на времето. И LETFS са, за тяхна заслуга, недвусмислено се оферират като краткосрочни принадлежности за търговия.

От този маркетинг човек може да си намерения, че LETF на едното място са нишови артикули, само че все пак те съставляват една четвърт от всички нови ETFs тази година. И шлюзът на новите, утвърдени от SEC, е необятно отворен.

2x и 3x letfs на Tesla не са толкоз предупредителна приказка, колкото те са съвършено късо - в случай че единствено късото може да бъде изпълнено без търкане. Може би ETF с противоположна двойка-късо добитък ще бъдат идващото огромно нещо?